01 上周核心经济数据
利空美元因素
·美国截至7月16日当周初请失业金人数(万)25.1超过预期
·英国6月CPI年率(%)9.4超过预期
·日本6月未季调商品贸易帐(亿日元)-13818超过预期
·欧元区7月欧洲央行主要再融资利率(%)0.5超过预期
利多美元因素
·欧元区7月消费者信心指数初值-27不及预期
·欧元区7月Markit制造业PMI初值 49.6 不及预期
·美国7月Markit制造业PMI初值 52.3 超过预期
·美联储7月27日利率(当前150-175 BPs)决议市场预期 加息100 BPS 21.3%/加息75 BPS 78.7%
02 要点回顾和展望
欧洲央行意外升息 50 BPS并推出“传导保护工具”(TPI)。意大利总理辞职，总统宣布解散议会。欧元短线走强后震荡回落。美元指数高点回落至106-107附近。本周关键行情为美联储议息会议，市场预计大概率加息75个基点，重点关注美元行情。
03 市场行情总览
·美元兑人民币
美联储将在7月27日公布利率决议，而根据芝商所市场预测，目前对加息75 BPS的押注为78.7%，加息100 BPS的押注为21.3%。相较之前，100BPS的加息预期降低了很多，并且美元指数也出现回落，主要因素来自于市场对美国经济将陷入衰退的担忧加剧。数据方面，美国截止7月16日申请失业金人数增加且超过预期，PMI尽管高于预期，但也为2020年8月来最低，而美国企业活动也自2020年以来首次萎缩，综合来看美国当前经济基本面在加息进程之下有所衰弱，美联储较难采取更加激进的紧缩政策，因此，预期美联储本次将维持75 BPS的加息步伐。上周欧央行宣布加息以及英国经济有一定复苏使得短期美元受到一定影响，美元指数受压回落至106.6，预计本周美元兑人民币将保持震荡行情，存在出现下跌后涨的可能性。
USDCNH走势图 （Source：Bloomberg）
·欧元兑人民币
欧洲央行于7月21日宣布意外加息50 BPS，这是2011年以来的首次加息，而在此次会议之前市场对加息50BPS的预测为50%。同时欧洲央行也推出了“传导保护工具（TPI），这是确保货币政策顺利传导到所有欧元区国家，帮助高负债国家和防止欧元区内部金融分裂的债券购买计划，但是其有四个标准来判断国家是否符合使用TPI：遵守欧盟财政框架，有健全的宏观政策，需要避免严重的宏观经济失衡以及财政的可持续性，从这来看当前意大利难以符合标准，其意大利政局不稳定导致的短期风险极大可能需要特殊的帮助来过渡。
7月21日意大利总理再次请辞，总统宣布解散原有议会，决定9月25日提前举行议会选举，短期的混乱政治风险令意大利难以马上获得TPI的支持，而欧央行决议的50 BPS加息更使得意大利的借贷成本提高，意大利10年期国债收益率快速上涨至3.75%，与德国10年期国债收益率息差达到246基点，令其糟糕的经济雪上加霜，而这样的经济差异在欧盟内部并不鲜见，使得欧央行未来的加息进程困难重重，欧元在加息预期落地后而产生的上涨也迅速回落。
欧洲的能源危机依旧存在，即使北溪一号天然气管道重新启用且输气量达到40%，但是乌克兰危机所导致的能源价格上涨使欧洲计划本次冬天减少能源的消耗，欧洲经济会受到较大影响。本次虽然欧央行宣布激进加息，但仍有较多风险因素会阻碍欧洲经济复苏，并放缓欧央行加息步伐，因此预计在下一次欧央行加息之前，欧元兑人民币维持震荡偏弱走势的可能性高。短期来看，欧元兑人民币的反弹步伐可能会逐步放缓甚至小幅度回落。
EURCNH走势图 （Source：Bloomberg）
·英镑兑人民币
英国方面，五月份失业率低于预期，消费者信心指数超出了预期，这证明英国的经济有所复苏，欧央行的行动也令市场对英央行的加息行为有所期待，英镑获得了一定支撑。但是英国通胀水平和居民生活成本的高企为未来经济蒙上的阴霾仍令英镑承压，美元预期的75BPS加息使美元相对于英镑来说依旧强势。预期本周英镑兑人民币呈震荡走势，反弹行情可能会放缓。
GBPCNH走势图 （Source：Bloomberg）
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发表于 2022-7-27 09:33:21
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